Четыре способа оформить один результат
Возьмём один результат и посмотрим, сколько стоит оформить и обслуживать право на него.
За месяц энергосервис дал 96 000 руб. проверенного эффекта. По договору исполнителю причитается половина, 48 000 руб., с оплатой через 30 дней. Уступка разрешена после уведомления. Давайте сохраним эти условия и сравним четыре способа учёта. Так будет видно, какую пользу даёт каждый способ и за что мы дополнительно платим.
| Критерий | Договор и акты | Цифровой реестр | Токен права | Гибрид |
|---|---|---|---|---|
| Основание | Подписанный договор | Тот же договор и правила оператора | Договор, правила выпуска и передачи | Договор, реестр и ограниченные цифровые действия |
| Владелец требования | Подтверждается документами | Записан оператором | Определён юридически признанным режимом записи | Основной реестр + проверяемые события |
| Ошибка показаний | Исправительный акт | Новая версия записи | Корректирующее событие, приостановка | Исправительный акт связан с событием |
| Неплатёж | Взыскание по договору | Те же средства защиты | Средства защиты + правила платформы | Те же средства защиты |
| Повторная уступка | Проверка документов и уведомлений | Единый статус требования | Проверка состояния и внешних обременений | Реестр обременений + история событий |
| Издержки | Юридическая и ручная обработка | Интеграция, доступность оператора | Интеграция, ключи, аудит, правовая структура | Операторский учёт и выборочная автоматизация |
| Ликвидность | Нужен покупатель требования | Нужен покупатель требования | Нужен покупатель и допуск к передаче | Нужен покупатель и расчётный канал |
Как считать добавленную ценность
Допустим, обработка одного акта вручную стоит 900 руб., в реестре 250 руб., в токенизированном контуре 180 руб., в гибридном 220 руб. Дополнительные годовые постоянные расходы вариантов равны 0, 120 000, 480 000 и 180 000 руб. Это учебные оценки, которые заменяют коммерческими предложениями. При 1 000 актах годовые расходы составят 900 000, 370 000, 660 000 и 400 000 руб. При 100 актах: 90 000, 145 000, 498 000 и 202 000 руб.
По отношению к ручной обработке простой реестр окупает свои дополнительные постоянные расходы примерно после 185 актов в год: 120 000 / (900 − 250). Токенизированный контур по отношению к реестру экономит 70 руб. на акт, но добавляет 360 000 руб. постоянных расходов. Порог только по этой статье составляет около 5 143 актов. Эффект передачи между независимыми участниками следует измерять отдельной строкой.
Экономия обработки не увеличивает автоматически цену права с 48 000 до 60 000 руб. Стоимость требования зависит от вероятности платежа, срока, расходов взыскания и ограничений оборота. При ожидаемой выплате 45 000 руб. через год и требуемой доходности 20% оценка равна 37 500 руб. во всех четырёх вариантах до учёта их собственных расходов.
Выбор конструкции
Обычный договор пригоден для малого числа понятных контрагентов. Единый реестр удобен, когда есть признанный оператор. Токенизация требует объяснения, какая передача или совместная проверка станет проще и кто оплатит усложнение. Гибрид позволяет оставить юридически значимое подтверждение у уполномоченного участника и автоматизировать воспроизводимые действия: сверку лимита, распределение платежа, закрытие требования.
Проверка выбора: задайте одинаковые сценарии всем вариантам. Должник задержал платёж. Измеритель ошибся. Администратор скомпрометирован. Право уступлено с нарушением запрета. Оператор прекратил работу. Попросите показать, как восстанавливаются доказательства, права и доступ к деньгам. Сравнивайте полную стоимость такой процедуры.
Источники: Банк России: ЦФА и их операторы, Sunrun: условия секьюритизации 629 млн долларов
Цена обработки
Учебные затраты из таблицы. Стоимость финансирования и ожидаемые потери одинаковы до обоснования различий.